北平中学生袁文光喜欢京剧，常因看戏而不得不翻墙回校，终被校方开除。文光到一剧班学艺，又因反抗班里的封建行规被赶走。老伶工黄月楼将其收留，文光从此改名袁少楼。因为人好打不平，人送少楼外号“二百五”。少楼随班赴关外演出，与班里当家花旦柳艳云感情颇深。“九一八”事变后，东北某警察局长郑荣欲强娶艳云为妾。少楼恨其媚敌卖国，借演出之机对其进行讥讽。郑荣大怒，命宪警将少楼抓去。艳云向郑荣求情，被其乘机侮辱……

高礼芬（舒绣文 饰）的丈夫李宗敏在一场意外中不幸丧生，为了安抚高礼芬的丧夫之痛，李宗敏的上司给了高礼芬一笔抚恤金。拿到钱的高礼芬诚惶诚恐，觉得这是丈夫用生命换来的，自己必须好好珍惜，于是将一部分的资金托付给了丈夫生前的朋友俞子昂管理。 　　俞子昂刚刚经历了一次失败的投资，正需要一笔钱救急，为了得到这笔钱，他不惜抛弃了自己的结发妻子。刘校长看出俞子昂并非善类，苦苦劝说高礼芬不要放弃自我依靠男人，可是高礼芬对贫穷的恐惧盖过了理智，最终还是和俞子昂走到了一起。婚后，俞子昂果然展现出了四处沾花惹草的一面，不仅如此，高礼芬的腹中还怀上了他的孩子。